schuld VS

Toen ik een kind was, was de natie in de ban van een collectieve paniek over de nationale schuld - en het tekort, wat het bedrag is dat de federale overheid elk jaar toevoegt aan de nationale schuld, hoewel mensen vaak „tekort” en „schuld” door elkaar halen. Hoe dan ook, mensen maakten zich er druk over. We hadden die Nationale Schuld Klok, die in 1989 aan de zijkant van een gebouw in New York City werd geïnstalleerd. In de verkiezing van 1992 streden de drie kandidaten om zichzelf te presenteren als tekortverminderingsdeskundigen - en eerlijk gezegd waren ze dat allemaal behoorlijk. Bill Clinton won, en de natie vierde feest omdat zijn combinatie van bezuinigingen en belastingverhogingen het land tegen het einde van de jaren 1990 naar een overschot bracht.

Waarom was de VS zo gericht op bezuinigingen begin jaren 1990? Het land was in de jaren 70 begonnen met aanhoudende begrotingstekorten, die in de jaren 80 waren gegroeid als gevolg van de belastingverlagingen en defensie-opbouw van Reagan:

Maar dat was niet de enige reden. De overheid betaalde ook een fortuin aan rente op de nationale schuld elk jaar. De Fed had de rentetarieven in de late jaren 70 en vroege jaren 80 verhoogd om de inflatie van het vorige decennium te bestrijden, en deze hogere tarieven betekenden dat de Amerikaanse nationale schuld plotseling meer een jaarlijkse last werd:

In de jaren na de overwinning van Clinton op de tekorten, draaide de VS weer om. De federale overheid ging in het rood tijdens de jaren van Bush, voornamelijk vanwege belastingverlagingen. Obama lanceerde vervolgens een massieve stimulans om de Grote Recessie te bestrijden. Met enige druk van het Tea Party Congres verlaagde Obama het tekort enigszins in zijn tweede termijn, maar Trump begon het weer te verhogen. De Covid kwam, en de VS deed een enorme hoeveelheid tekortuitgaven om ervoor te zorgen dat het de financiën van de Amerikanen niet zou uitwissen.

Waarom was de VS zo nonchalant over grote tekorten in 2002-2020, toen we zo bezorgd waren over relatief bescheiden tekorten begin jaren 90? Een deel ervan was dat er een heleboel noodgevallen waren die een tijdelijke uitbarsting van tekortuitgaven leken te rechtvaardigen - 9/11, de financiële crisis en de Grote Recessie, en Covid. Maar veel ervan was gewoon te wijten aan het feit dat de rentetarieven erg laag waren, dus het was veel gemakkelijker voor de overheid om een grotere schuld te dragen. Zoals je kunt zien aan de grafiek hierboven, bleven de rentebetalingen behoorlijk laag, ook al steeg de schuld gestaag in de jaren 2000 en 2010.

Maar de afgelopen twee jaar is er iets onheilspellends gebeurd. Hoewel de pandemie al lang voorbij is, de economie het goed doet en de rentetarieven sterk zijn gestegen, leent de federale overheid van de VS nog steeds een flinke som geld. Het tekort was in 2022 meer dan 5% van het BBP, en steeg tot meer dan 6% van het BBP in 2023 - niveaus die sinds de Grote Recessie niet meer zijn gezien. Een deel van de stijging van 2022 naar 2023 lijkt een eenmalige gebeurtenis te zijn geweest, veroorzaakt door een aandelenkrach en enkele vreemde timing van belastinginningen. Maar het tekort van 2022 is nog steeds historisch erg groot als percentage van het BBP.

En het begint ons geld te kosten. Zoals de grafiek hierboven laat zien, stijgen de rentekosten van de schuld - ze zijn nog niet terug op het niveau van het begin van de jaren 1990, maar ze stijgen heel snel.

Dus er zijn twee vragen hier. Ten eerste, waarom doen we dit? En ten tweede, wanneer wordt dit een probleem voor ons land? Helaas is er veel onzekerheid rond beide vragen, maar het is niet al te moeilijk om met enkele angstaanjagende theorieën te komen.